Clearstream testa Pontes: l’Europa porta il settlement su DLT
Clearstream testa Pontes: scopri come l’Europa sperimenta il settlement su DLT per integrare token e moneta digitale in infrastrutture finanziarie reali.
Introduzione
La finanza europea non sta più semplicemente osservando la blockchain.
Sta iniziando a testare come utilizzarla per una delle funzioni più importanti dell'intero sistema finanziario: il settlement di titoli contro moneta.
Clearstream sta infatti partecipando ai test di Pontes, la nuova soluzione dell'Eurosistema dedicata al regolamento di transazioni basate su tecnologia DLT. Il programma prevede test end-to-end su connettività, interoperabilità e delivery-versus-payment, con il lancio atteso per il 21 settembre.
La parola chiave è proprio settlement.
Non basta tokenizzare un titolo
La tokenizzazione di un'obbligazione o di un fondo rappresenta soltanto il primo passaggio.
Il problema successivo è capire come quell'asset possa essere realmente acquistato, trasferito e regolato all'interno di un'infrastruttura finanziaria compatibile con il mercato esistente.
Qui entra in gioco il modello delivery-versus-payment, conosciuto come DvP.
In una transazione finanziaria devono avvenire contemporaneamente due movimenti: il trasferimento del titolo e il trasferimento del denaro.
Pontes punta proprio a testare come questa logica possa funzionare anche con asset basati su DLT, utilizzando la moneta di banca centrale come componente del regolamento.
Titoli e cash sulla stessa infrastruttura
Questo è il vero punto della sperimentazione.
La promessa della tokenizzazione non consiste soltanto nell'avere una versione digitale di un'obbligazione.
Il potenziale più interessante emerge quando asset e cash possono essere coordinati nello stesso processo di settlement.
In teoria, questo può ridurre alcune complessità operative legate al passaggio tra infrastrutture separate.
Clearstream sta quindi testando la connettività tra sistemi tradizionali e infrastrutture DLT, concentrandosi su interoperabilità e regolamento end-to-end.
È un passaggio importante perché il mercato europeo non può semplicemente spegnere le infrastrutture esistenti per sostituirle con una blockchain.
La transizione, se avverrà, dovrà essere graduale.
L'interoperabilità prima della rivoluzione
Ed è proprio qui che Pontes diventa interessante.
La narrativa crypto tende spesso a immaginare la blockchain come una tecnologia destinata a sostituire completamente i sistemi finanziari esistenti.
L'approccio europeo sembra invece diverso.
L'obiettivo iniziale è verificare come infrastrutture DLT possano dialogare con l'ecosistema finanziario regolamentato, mantenendo il ruolo della moneta di banca centrale nel settlement.
Questo significa che la tokenizzazione potrebbe svilupparsi inizialmente non attraverso una rivoluzione improvvisa, ma tramite una progressiva integrazione tra infrastrutture nuove e sistemi già esistenti.
Questo percorso è complementare ai lavori del Project Appia della BCE sulle valute digitali delle banche centrali, dedicati all'interoperabilità dei pagamenti digitali internazionali.
Perché Clearstream conta
Clearstream non è un progetto crypto alla ricerca di adozione.
È una delle principali infrastrutture europee per il post-trading e il settlement.
Il coinvolgimento di operatori di questo livello sposta quindi la discussione.
Non si tratta più soltanto di chiedersi se sia possibile tokenizzare un titolo.
La domanda sta diventando: come facciamo a inserirlo nell'infrastruttura reale dei mercati finanziari?
Ed è probabilmente questa la sfida più importante dell'intera tokenizzazione.
Perché creare un token è relativamente semplice.
Far sì che quel token possa essere emesso, trasferito, utilizzato come collateral e regolato secondo gli standard di un mercato istituzionale è molto più complesso.
Il test sarà il vero punto di partenza
Il lancio previsto per settembre non significa che il mercato europeo migrerà immediatamente su DLT.
I test dovranno dimostrare affidabilità operativa, interoperabilità e capacità di integrarsi con le infrastrutture esistenti.
Ma il segnale è chiaro.
L'Europa sta iniziando a lavorare non soltanto sulla tokenizzazione degli asset, ma sull'infrastruttura necessaria per farli circolare.
E questo rappresenta un passaggio molto più importante rispetto alla semplice emissione di un nuovo titolo tokenizzato.
Per una panoramica del progetto, leggi anche Project Pontes della BCE: blockchain e euro digitale.
VERDETTO ASSETREALI.IT
Pontes rappresenta uno dei segnali più concreti dell'evoluzione della tokenizzazione in Europa.
Il focus non è creare un mercato crypto parallelo, ma capire come far convivere titoli tokenizzati, infrastrutture DLT e moneta di banca centrale all'interno di un sistema regolamentato.
La vera sfida della tokenizzazione non sarà infatti emettere milioni di asset on-chain.
Sarà costruire il sistema che permette a questi asset di essere realmente scambiati e regolati.
E mentre il settore crypto continua a parlare di token, l'infrastruttura finanziaria europea sta iniziando a concentrarsi su qualcosa di molto più importante: come far muovere titoli e cash nello stesso processo.
DISCLAIMER
Le informazioni contenute in questo articolo hanno finalità esclusivamente informative e non costituiscono consulenza finanziaria, legale o fiscale né raccomandazione di investimento. Gli investimenti in asset reali, strumenti finanziari tokenizzati e asset digitali comportano rischi, inclusa la possibile perdita del capitale.
