La Dallas Fed avverte: i depositi tokenizzati cambiano le banche

Introduzione

La tokenizzazione del denaro potrebbe avere conseguenze molto più profonde del semplice miglioramento dei pagamenti. Uno studio della Federal Reserve Bank di Dallas analizza cosa potrebbe accadere alle banche in caso di ampia adozione dei depositi tokenizzati: trasferimenti più rapidi potrebbero rendere i depositi meno “sticky”, più sensibili ai tassi e modificare profondamente il modo in cui gli istituti gestiscono la liquidità.

È uno degli aspetti meno discussi della tokenizzazione. E probabilmente uno dei più importanti.

Quando il denaro smette di restare fermo

Il modello bancario tradizionale si basa anche su una caratteristica fondamentale dei depositi: nonostante possano teoricamente essere ritirati, una parte significativa tende a rimanere relativamente stabile presso la banca. Questa stabilità permette agli istituti di utilizzare la raccolta per finanziare prestiti e attività con scadenze più lunghe.

La domanda analizzata dalla Dallas Fed è cosa potrebbe accadere se i depositi diventassero tokenizzati e trasferibili quasi istantaneamente.

Se spostare capitale da un conto o da un'istituzione verso un'altra opportunità richiede pochi secondi, alcune delle frizioni che oggi contribuiscono a rendere i depositi relativamente stabili potrebbero iniziare a scomparire.

Depositi più mobili e più sensibili ai tassi

Il meccanismo è piuttosto semplice. Se un depositante può spostare rapidamente la propria liquidità verso un'alternativa che offre un rendimento superiore, la competizione per trattenere quei capitali aumenta.

La tokenizzazione potrebbe inoltre permettere una maggiore automazione nella gestione della liquidità. In futuro, parte del capitale potrebbe essere riallocata tra depositi, fondi monetari o altri strumenti finanziari digitali con una velocità molto superiore rispetto ai sistemi tradizionali.

Questo potrebbe rendere i depositi più sensibili alle variazioni dei tassi e meno prevedibili per le banche.

Il vero problema è la gestione della liquidità

Qui emerge il punto più importante dello studio.

Se i depositi diventano più mobili, le banche potrebbero dover mantenere una maggiore quantità di attività altamente liquide per affrontare eventuali deflussi improvvisi.

Riserve e Treasury potrebbero quindi assumere un ruolo ancora più centrale nella gestione della liquidità bancaria.

Ma esiste anche un possibile effetto secondario: una raccolta meno stabile potrebbe rendere più complesso il tradizionale modello attraverso cui le banche utilizzano passività a breve termine per finanziare attività e prestiti di durata più lunga.

La tokenizzazione, quindi, potrebbe rendere il trasferimento del denaro più efficiente ma contemporaneamente modificare alcuni equilibri fondamentali dell'intermediazione bancaria.

Il capitale potrebbe iniziare a muoversi molto più velocemente

Questo è probabilmente l'aspetto più interessante.

Quando il denaro si muove lentamente, il capitale tende a rimanere più a lungo all'interno di determinate infrastrutture finanziarie. Quando invece trasferimenti e regolamenti diventano quasi istantanei, il capitale può migrare rapidamente verso nuove opportunità.

Depositi tokenizzati, fondi monetari on-chain, Treasury tokenizzati e altri strumenti digitali potrebbero iniziare a competere direttamente per attrarre la stessa liquidità.

La battaglia della tokenizzazione potrebbe quindi non riguardare soltanto chi riuscirà a portare più asset on-chain.

Potrebbe riguardare anche chi riuscirà a offrire la migliore combinazione tra rendimento, liquidità e facilità di trasferimento.

La tokenizzazione non cambia soltanto gli asset

Quando si parla di RWA, l'attenzione viene quasi sempre rivolta a Treasury, bond, fondi e azioni tokenizzate.

Ma la trasformazione più profonda potrebbe riguardare il denaro stesso.

Perché rendere il capitale programmabile, trasferibile e regolabile quasi istantaneamente significa cambiare la velocità con cui può circolare nell'economia.

E una maggiore velocità del capitale porta inevitabilmente nuove opportunità, ma anche nuovi rischi nella gestione della liquidità.

VERDETTO ASSETREALI.IT

Lo studio della Dallas Fed mette in evidenza uno dei paradossi più interessanti della tokenizzazione.

Rendere il denaro più efficiente potrebbe anche renderlo meno stabile per le banche.

Trasferimenti istantanei e maggiore interoperabilità permettono al capitale di spostarsi rapidamente verso nuove opportunità di rendimento. Ma proprio questa mobilità potrebbe costringere gli istituti a ripensare la quantità di liquidità da mantenere e il modo in cui finanziano le proprie attività.

La tokenizzazione non sta quindi cambiando soltanto il modo in cui gli asset vengono rappresentati.

Sta iniziando a cambiare la velocità con cui il capitale può muoversi attraverso l'intero sistema finanziario.

DISCLAIMER

Le informazioni contenute in questo articolo hanno finalità esclusivamente informative e non costituiscono consulenza finanziaria, legale o fiscale né raccomandazione di investimento. Gli investimenti in asset reali, strumenti finanziari, depositi tokenizzati e asset digitali comportano rischi, inclusa la possibile perdita del capitale.