Perché Token Terminal e RWA.xyz mostrano valori diversi del mercato RWA?

Le due piattaforme utilizzano metodologie e metriche differenti: Token Terminal misura la market cap totale tokenizzata on-chain, mentre RWA.xyz si concentra sul valore Distributed (asset spostabili tra wallet). Inoltre, classificano gli asset RWA in modo diverso e aggregano diversamente i token presenti su più blockchain, generando una differenza di circa 7,6 miliardi di dollari.

Qual è la differenza tra asset Distributed e asset Represented negli RWA?

Gli asset Distributed possono essere spostati verso wallet esterni e trasferiti tra holder, anche con controlli di whitelist. Gli asset Represented non possono essere trasferiti per scelta progettuale o vincoli normativi e usano la blockchain principalmente come livello di registrazione. RWA.xyz misura solo il valore Distributed, non quello complessivo degli RWA.

Come si dovrebbe confrontare correttamente i dati RWA da dashboard diverse?

Per un confronto accurato è essenziale verificare quattro fattori: la data di rilevazione, la metrica utilizzata (market cap, valore distribuito, ecc.), quali asset sono inclusi (escludendo o includendo stablecoin) e come vengono aggregati i token dello stesso asset su più reti. Senza questi parametri uguali, i numeri non sono comparabili.

Che cos'è il valore Distributed nel mercato RWA?

Il valore Distributed rappresenta il valore totale degli asset tokenizzati che possono essere effettivamente spostati e trasferiti tra wallet, anche con restrizioni di whitelist. È una delle metriche usate per misurare il mercato RWA ed è quella riportata da RWA.xyz, diversa dalla market cap misurata da altri provider.

Perché le differenze nei dati RWA diventeranno più importanti in futuro?

Con la crescita dei prodotti finanziari tokenizzati, aumenteranno anche le blockchain utilizzate e le strutture di emissione e distribuzione. La corretta interpretazione dei dati on-chain diventerà sempre più critica per valutare il mercato RWA, poiché piccole differenze metodologiche potranno generare grandi discrepanze nei valori totali.

RWA: perché due dashboard mostrano quasi 8 miliardi di differenza

Dati al 1° ottobre 2026.

Quanto vale realmente il mercato degli asset reali tokenizzati? La risposta dipende anche da come viene misurato.

Al 1° ottobre 2026, Token Terminal indicava circa 46,2 miliardi di dollari di RWA, stablecoin escluse. Alla stessa data, RWA.xyz riportava circa 38,6 miliardi di dollari di Distributed Asset Value, distribuiti su 39 network.

La differenza è di circa 7,6 miliardi di dollari. Non dimostra però, da sola, che uno dei due tracker sia sbagliato: mostra anzitutto quanto sia importante capire la metrica e il perimetro dietro a un numero.

ESTRATTO

Due dashboard possono osservare lo stesso mercato RWA con lenti diverse.

Per confrontare i dati servono stessa data, stessa metrica, stessi asset e stessa metodologia.

Perché i dati sono diversi

Le piattaforme possono utilizzare classificazioni differenti: quali asset rientrano nel perimetro RWA, quale valore viene aggregato e come vengono trattati prodotti presenti su più blockchain.

Token Terminal definisce la propria market cap come il valore totale che è stato tokenizzato on-chain per uno specifico asset. La sua copertura include categorie come fondi tokenizzati, commodity e azioni tokenizzate; le stablecoin hanno una vista dedicata e non sono incluse nel confronto riportato qui.

RWA.xyz, invece, separa esplicitamente gli asset Distributed dagli asset Represented. I primi possono essere spostati verso wallet esterni alla piattaforma emittente e trasferiti tra wallet, anche quando esistono controlli di whitelist o idoneità. I secondi non possono essere spostati o trasferiti tra wallet per scelta progettuale o vincoli regolamentari e usano la blockchain soprattutto come livello di registrazione e riconciliazione.

Il dato di 38,6 miliardi citato nell’articolo riguarda quindi il valore Distributed: non è automaticamente la stessa cosa della market cap RWA rilevata da un altro provider.

Un asset, più token e più network

La complessità aumenta quando lo stesso prodotto è presente su più reti. Nel modello dati di RWA.xyz, un singolo asset può avere più token su blockchain o piattaforme diverse: il rapporto tra asset e token è molti-a-uno.

Per questo una dashboard deve stabilire come aggregare gli asset multi-chain e come evitare duplicazioni. Il tema non riguarda solo la tecnologia: è una scelta di classificazione che influenza il valore finale mostrato a schermo.

Il confronto con i Treasury tokenizzati aiuta a leggere il problema: valore distribuito, numero di holder e canale di emissione sono metriche diverse e non vanno confuse.

Un problema destinato a diventare più importante

Con la crescita degli strumenti finanziari tokenizzati, aumenteranno prodotti, blockchain e strutture utilizzate per emissione, distribuzione, custodia e settlement.

La blockchain rende molte informazioni verificabili, ma non elimina la necessità di interpretarle correttamente. Per leggere una dashboard RWA è utile chiedersi sempre:

Qual è la data di rilevazione?
Quale metrica è mostrata: market cap, valore distribuito, valore rappresentato o valore complessivo?
Quali asset sono inclusi o esclusi, comprese le stablecoin?
Come vengono aggregati i token dello stesso asset su più reti?

Queste domande sono parte integrante di come si valuta la tokenizzazione degli asset reali, non un dettaglio tecnico marginale.

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Cosa si crede

Che esista un unico numero oggettivo che rappresenta il valore complessivo del mercato RWA.

Cosa consente la struttura

I dati on-chain permettono di osservare asset, supply, holder e valore distribuito con una trasparenza difficilmente disponibile nei mercati tradizionali.

Cosa accade nella pratica

Dashboard differenti possono produrre risultati diversi perché utilizzano metodologie e perimetri diversi. Quando si legge che “il mercato RWA vale X”, bisogna quindi chiedersi: quale metrica, quale data, quali asset e quale metodologia?

DISCLAIMER

Le informazioni contenute nell'articolo hanno finalità esclusivamente informative e non costituiscono consulenza finanziaria, legale o fiscale né raccomandazione di investimento. Gli investimenti in RWA, asset tokenizzati e strumenti finanziari comportano rischi, inclusa la possibile perdita del capitale.